Ghi chú của Biên tập viên: Trong hai năm qua, quan điểm chính thống trên thị trường tiền điện tử đã chuyển từ "chủ nghĩa hư vô tài chính" sang "chủ nghĩa hoài nghi tài chính": không phủ nhận sự tồn tại của tài sản tiền điện tử, nhưng lại tin rằng định giá là vô lý, tăng trưởng đã đạt đỉnh, và các chuỗi hợp đồng thông minh từ lâu đã mất khả năng mở rộng theo cấp số nhân. Tâm lý bi quan xoay quanh L1, sự chế giễu tập thể đối với các chuỗi mới, và "logic doanh thu" của việc đo lường giá trị blockchain bằng tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) đã dần trở thành xu hướng chủ đạo trên mạng xã hội.
Tác giả bài viết này muốn đặt câu hỏi: Nếu chúng ta sử dụng khuôn khổ tuyến tính để hiểu một ngành công nghiệp vốn có xu hướng tăng trưởng theo cấp số nhân, thì đó không phải chính là rủi ro lớn nhất sao?
Nhìn lại quỹ đạo phát triển của tiền điện tử trong thập kỷ qua, từ hàng triệu TVL đến hàng trăm tỷ đô la tiền ổn định, từ DeFi thử nghiệm đến hàng chục tỷ đô la giao dịch trên chuỗi hàng ngày, đường cong hàm mũ vẫn chưa biến mất, nhưng đã bị che khuất bởi những biến động ngắn hạn.
Bằng cách dựa vào những đánh giá sai lầm ban đầu trong thương mại điện tử, giai đoạn thua lỗ kéo dài của Amazon và nguyên tắc "sự cởi mở sẽ thắng thế" trong ngành công nghiệp internet, tác giả cố gắng thiết lập lại quan điểm dài hạn: khi một xu hướng vốn dĩ mang tính cấp số nhân, những kết luận bi quan dựa trên doanh thu ngắn hạn, tỷ lệ giá trên thu nhập và tỷ lệ thâm nhập ban đầu thường bị bóp méo nhìn chung.
Trong thế giới đầy cảm xúc ngày nay, đây là một "tuyên ngôn theo chủ nghĩa cấp số nhân" hiếm hoi nhằm mục đích xây dựng lại niềm tin lâu dài.
Sau đây là văn bản gốc:
Tôi từng nói với các doanh nhân: khi bạn ra mắt blockchain mới, phản ứng của thế giới bên ngoài sẽ không phải là "không thích" mà là "thờ ơ". Theo mặc định, không ai quan tâm đến blockchain mới của bạn.
Nhưng giờ tôi phải rút lại lời nói đó. Monad vừa ra mắt tuần này, và tôi chưa bao giờ thấy một chuỗi nào bị tấn công nhiều như vậy ngay sau khi ra mắt. Tôi đã đầu tư vào tiền điện tử hơn bảy năm nay. Trước năm 2023, hầu hết các chuỗi tôi từng thấy đều được chào đón nồng nhiệt hoặc bị phớt lờ hoàn toàn khi ra mắt—hiếm khi phải đối mặt với sự thù địch dữ dội như vậy.
Ngày nay, các blockchain mới thường gặp phải sự chỉ trích ngay từ khi chúng ra đời. Đối với các dự án như Monad, Tempo và MegaETH, ngay cả trước khi mainnet của chúng ra mắt, số lượng chỉ trích mà tôi thấy thực sự chưa từng có.
Tôi đang cố gắng tìm hiểu: Tại sao điều này lại xảy ra vào lúc này? Nó phản ánh tâm lý thị trường như thế nào?
Lưu ý: Đây có thể là bài viết định giá blockchain "mơ hồ" nhất mà bạn từng đọc. Tôi không có bất kỳ số liệu hay biểu đồ phức tạp nào để quảng bá. Điều tôi muốn thể hiện là một quan điểm trái ngược với xu hướng chung hiện nay trên Twitter về tiền điện tử, trong khi tôi gần như luôn ở phía đối lập trong vài năm qua.
Vào năm 2024, tôi cảm thấy mình đang phản đối một loại "chủ nghĩa hư vô tài chính". Chủ nghĩa hư vô tài chính cho rằng những tài sản này không quan trọng; cuối cùng chúng đều chỉ là trò hề; và mọi thứ chúng ta xây dựng đều không có giá trị nội tại.
May mắn thay, bầu không khí đó đã qua và cuối cùng chúng ta cũng thoát khỏi tình trạng đó.
Nhưng tâm lý chung hiện nay, mà tôi gọi là "chủ nghĩa hoài nghi về tài chính", lại như sau: Được thôi, có thể những thứ này có giá trị, có thể chúng không phải là meme; nhưng định giá của chúng cao một cách lố bịch, và Phố Wall sẽ sớm nhận ra điề
